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第29部分（第2页）

堪称世界之最＇9。5＇　。

摩根大通实际上做的是利率衍生产品市场的“霸盘”生意，它是几乎所有对冲利率走高风险公

司的对家。换句话说，绝大多数人需要在投资时防止未来利率突然暴涨，而摩根大通则向所

有人保证利率不会暴涨，它卖的就是这样一种保险。

■■■■■是什么神秘的水晶球能让摩根大通敢冒如此惊天动地的风险，来预测只有格林斯潘和

美联储到时候才知道的利率变化呢？合理的答案只有一个，摩根大通本身就是美联储纽约银

行最大的股东之一，而美联储纽约银行是一家不折不扣的私营公司，摩根大通不仅可以比其

他人更早得知利率变化的消息，更是利率变化政策的真正制定者，而远在华盛顿的美联储

“委员会”仅仅是个执行机构而已，利率政策的变化并非像世人想像的那样在美联储定期会议

上才投票临时决定的。当然，投票过程是逼真的，但是投票人从一开始就是被国际银行家们

安插好的。

所以摩根大通做的是稳赚不赔的买卖。这就好比摩根大通是一家能够人工控制降雨量的公司，

而它卖的是洪水泛滥的保险，它当然知道洪水什么时候泛滥，它甚至知道洪水要淹没哪个地

区。■■■■■爱因斯坦曾说过，上帝不掷骰子。摩根大通敢玩金融衍生市场的“霸盘”生意，同

样不会掷骰子。

随着金融衍生产品市场规模爆炸性的成长，政府的监管早已远远落后了。大量衍生产品的合

同是在正规交易市场之外进行的，也叫做“柜台交易”（Over　the　Counter　），在会计制度上，

也很难将衍生产品的交易与常规商业交易相类比，更不用说税务计算和资产负债核算了。由

于其规模庞大，金融杠杆比例严重偏高，　对家风险难以控制，政府监管疏松，对于金融市

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场而言不啻为一枚定时核弹。

■■■■■正是由于这个投机市场的空前繁荣，大量吸呐了美国债务利息支付所“创造”的天文数

字的流动性。只要巨额新增发的美元和海外回流的美元被这个高速旋转的市场所裹携进去，

而不至于大量泄露到其它市场上，核心通货膨胀指数就会奇迹般地被控制住。同理，一旦金

融衍生市场崩盘，我们将见识到世界有史以来最严重的金融风暴和经济危机。

5。　政府特许机构（GSE）：　“第二美联储”

“许多金融机构似乎并不理解这些（GSE　所发行的短期）债券的风险性质。投资者们误以为他

们的投资完全可以避免（GSE）的信用风险，原因是在危机发生的时候，他们认为有足够的预

警时间可以等这些短期债券在几个月后到期时从容套现。问题在于，当金融危机出现时，GSE

的短期债券会在短短的几个小时最多几天之内完全丧失流动性。尽管任何一个投资者可以选

择退出，但当所有投资者同时逃离时，谁也跑不掉。就像银行挤兑时发生的情况一样，由于

这些短期债券所依托的房地产资产无法快速变现，从整体上来说，争相抛售GSE　的债券的尝

试不会成功。”　＇9。6＇

美联储圣路易斯银行总裁威廉。波尔，２００５年

政府特许机构（Government　Sponsored　Entity）　在这里指美国政府特许授权的最大的两家房

地产贷款的公司房利美（Fannie　Mae）和房地美（Freddie　Mac）。这两家公司负责建立美

国房地产贷款的二级市场，其发行的以房地产为抵押品的债券（Mortgage　Backed　Securities）

总额高达４万亿美元。实际上美国银行系统所发放的７万亿美元的房地产贷款中的大部分，

都转卖给了这两家公司。他们把这些长期的房地产按揭打成包，做成MBS　债券，然后在华尔

街出售给美国的金融机构和亚洲的中央银行。在他们所发行的MBS　债券和他们从银行手中收

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